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風控中心介紹 |
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自322事件之後，引發各界對於期貨市場之系統性及流動性風險及結算制度之重視，也漸漸對期貨商品之風險管理方法制度面感到興趣，隨著政府對於期貨業之開放腳步，於民國92年開放期貨代操業務，目前各家期貨經理公司皆標榜以嚴謹之風險管理制度作為操盤人在操作時之行為準繩，並以此與地下代操作區隔，緣此乃就目前期貨經理事業所面對之風險來源及現行風控措施做一概略介紹。
就一般期貨商目前所面對之風險主要有：市場風險、流動性風險、信用風險、作業風險、法律風險；而對於期貨經理事業其全權委託帳戶而言，其所面對之主要風險來源為市場、法律、流動性風險，原因在於期貨經理事業可代操之金融商品仍以主管機關公告期貨商得從事期貨交易之國內外期貨交易所及得受託從事之國內外期貨市場交易商品契約種類為主，且全權委託之金額於操作之前匯入保管銀行，故信用違約風險發生性甚低。上述為一般期貨經理事業所面臨風險之各面象，風控人員需於盤中、盤後隨時監控各帳戶之部位情況；中信期經在客戶風險管理政策上秉持著鎖定風險，追求最佳獲利的精神，為客戶創造獲利的契機。關於中信期經之整體風險控管機制運作，可由下圖得知：
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中信期經風險管理流程 |
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除上述之機制外，中信期經對各全權委託帳戶之部位所做之風險控管流程如下：
| 盤前 |
盤中 |
盤後 |
各帳戶及整體部位
之風險報告 |
損益監控 |
市價重估損益 |
| 各帳戶部位損益之檢核 |
風險預警處理 |
風險值(VaR)計算 |
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風險額度之控管
(選擇權及其期貨部位之Greeks係數風險) |
壓力測試
(Stress test) |
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例外管理申請 |
情境分析(Scenario) |
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帳戶下單情形之追蹤 |
敏感度分析
(Sensitivity Analysis) |
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停損作業程序 |
例外管理部位之追蹤 |
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風險報表之製作 |
由上述簡介便可知，中信期經本著管理客戶資產的使命，以鎖定風險之各種交易策略獲取較佳之報酬，並透過嚴謹的動態風險控管機制，並嚴格執行，以完成顧客賦予我們的使命—創造最大之獲利！！
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風險管理知識補給站 |
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風險管理目的在於正確衡量不同來源之風險並對這些風險加以有效監督及控制，而如何降低風險所帶來的影響並確認其來源，皆是在擬定風險管理目標與決策時須加以考量的。隨著風險管理技術與資訊科技之進步，風險管理系統建置成本之規模經濟效果顯著，多數金融業者大量依賴各種風險模型，以辨識、衡量並管理風險，並據以作為相關財務決策之參考。
由於期貨、選擇權商品具有高度波動性，風險控管遂成為不可或缺的一環，對市場參與者而言，若缺乏商品風險之認知，未做好風險控管而進行交易，勢必將暴露於極大風險之中，且因創新商品之風險特性日益複雜，防範市場風險，就是要注意防範理財產品等創新業務中蘊藏的風險，而風險值(
Value at Risk )為目前市場風險控管之新基準。
風險值其定義為在一未來期間內，投資組合在最壞的狀況下，投資組合可能損失的最大金額，而所謂最壞狀況指的是統計學上的信賴水準而言。風險值概念可以下圖表示之：
圖：風險值定義圖Pr( XT ＜－VaR)＝α％
其中，Pr表示機率，XT表示投資組合在未來T日的損益金額，而(1-α)%為其信賴水準。
就風險值的衡量而言，其估計的核心在於資產報酬波動率及不同資產報酬間之共變異數結構或相關係數結構之估計，不同的金融商品因為其報酬性質、商品特性的不同，在風險值的計算上也有差異之處。故在風險值估算之前，需先了解金融商品的損益特性，依此特性選擇適當之估計方法。風險值估計在計算金融商品風險值時可依其損益型態分為線性與非線性兩大類，線性損益商品的損益與標的資產的價格變動呈現直線關係，亦即標的資產的價格每變動一單位，商品之損益將以某一固定比例而變動成一直線關係，如：股票、股票投資組合及期貨等，此類商品可使用變異數-共變異數法（Variance-Covariance
Approach）之一階常態法（Delta-Normal）來估算風險值。
若商品的損益與標的資產價格變動的比例，會隨標的資產價位不同而有異，即呈現非線性關係，此種風險性資產為非線性損益商品，例如選擇權和認購權證。而非線性損益商品的風險值估算較線性損益商品複雜，可使用二階常態法（Delta-Gamma）、歷史模擬法（Historical
Simulation）、蒙地卡羅模擬法（Monte
Carlo Simulation）、極端值理論法（Extreme
Value Theory Method）作為其風險值估計之方法。故風險值計方法及一般風險控制方法可如下表所列。
線性商品
(如：股票及期貨等) |
非線性商品
(如：選擇權和認購權證) |
| 一般控制方法 |
風險值估計方法 |
一般控制方法 |
風險值估計方法 |
| 維持率 |
變異數--共變異數法(一階常態法) |
維持率 |
變異數--共變異數法
(二階常態法) |
| 選擇權各風險係數分析、規範 |
壓力測試 |
選擇權各風險係數分析、規範 |
歷史模擬法 |
| 考慮商品之流動性 |
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就商品之流動性 |
蒙地卡羅模擬法 |
| 情境模擬 |
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情境模擬 |
極端值理論法 |
| 風險試算 |
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風險試算 |
壓力測試 |
綜上述，風險管理的主要目的在於將可能產生的最大損失控制在企業本身能夠忍受的範圍內；鑒於國外發生一連串因風險而造成金融機構倒閉或重大損失，金融機構應建構明確而易懂的風險評估系統，其相較於傳統的風險評量方式擁有動態管理、量化風險、可跨資產比較的優點，也因此其估計方法、應用範圍也愈加周延、廣泛。但若對於資產報酬分配的假設、參數的估計作出正確的假設，則所估計的風險值會出現錯估現象，進而影響投資組合資產決策之制定。此乃採用風險值估計時不可不察。如何落實其風險控管，容許其在操作金融商品時有更多之彈性，同時顧及風險管理及法規規範間，此為目前金融機構在風險管理上所面臨之共同課題。 |
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